Оценка эффективности инвестиций в производственное оборудование

Для оценки эффективности инвестиций в производственное оборудование необходимо определить, будут ли данные программы давать удовлетворительный доход. Типичная программа капиталовложений предусматривает оплату основных средств в начале программы и последующее получение прибыли в течении ряда лет.

Оценку эффективности инвестиционного проекта будем проводить с использованием следующих критериев:

1). Чистая дисконтированная стоимость (NPV);

2). Внутренняя норма окупаемости (IRR);

3). Коэффициент рентабельности (BCR);

4). Период возврата инвестиций (PBP).

Эти показатели учитывают факт неравномерности одинаковых сумм поступлений, относящихся к разным периодам времени.

Чистая дисконтированная стоимость (NPV) – это алгебраическая сумма дисконтированных доходов и инвестиций, т.е. разница между инвестиционными затратами и будущими поступлениями, приведенные к начальному моменту времени.

NPV характеризует общий экономический эффект от инвестиционного проекта, но без увязки с длительностью получения этого эффекта.

NPV = ,        (6.13)

где D_t – общий суммарный доход от инвестиций в год t; К_t – суммарные инвестиции; t – год расчетного периода; Т – расчетный период; α – коэффициент дисконтирования.

,      (6.14)

где g – норма дисконта, характеризующая минимально приемлемый для инвестора уровень доходности.

Условие эффективности инвестиций по показанию NPV: NPV > 0.

Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Данный показатель определяет величину отдачи от инвестиций.

Существенную роль при оценке NPV, определении его экономического смысла играет ставка расчетного процента (процентная ставка дисконтирования), на основе которой формулируются коэффициенты дисконтирования. В качестве расчетного процента используются средневременная стоимость капитала (СВСК).

СВСК = W_d · R_d · (1 – N) + W_p · R_p + W_s · R_s, (6.15)

где W – доля источников средств в общей оценке инвестиций; Rd – процентная ставка по кредиту; Rp – ставка дивидендов по привилегированным акциям; Rs - ставка дивидендов по обыкновенным акциям; N – ставка налога на прибыль при отнесении процентов по кредиту на себестоимость продукции.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателей СВСК.

Коэффициент рентабельности инвестиций (BCR) – это отношение суммарных дисконтированных доходов к суммарным инвестициям, т.е. отношение отдачи капитала к вложенному капиталу:

BCR = ,     (6.16)

где - сумма дисконтированных доходов; - сумма дисконтированных расходов (инвестиций).

Условие эффективности инвестиций по показанию BCR: BCR > 1.

Очевидно, что если: BCR > 1, то проект следует принять;

BCR < 1, то проект следует отвергнуть;

BCR = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Период окупаемости (возмещения) инвестиций (PBP) – это такой промежуток времени, за который происходит полное возмещение инвестиций, т. е. это минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается не отрицательным.

,   (6.17)

Значение PBP определяется суммированием нарастающих итогов денежных потоков до того момента, когда NPV=0.

Условие эффективности инвестиций по показателю PBP : PBP < Т, где Т – срок жизни инвестиционного проекта.