Чистый дисконтированный доход. Методы, не предполагающие использование концепции дисконтирования (простейшие

Методы, не предполагающие использование концепции дисконтирования (простейшие методы оценки)

Простейшие методы оценки относятся к числу наиболее старых и широко использовались еще до того, как концепция дисконтирования денежных поступлений и затрат приобрела всеобщее признание как способ получения самой точной оценки инвестиций. Однако и сейчас эти методы используются разработчиками инвестиционных проектов. Причина этому – возможность получения с помощью этих методов некоторой дополнительной информации.

К простым показателям оценки эффективности инвестиционных проектов относятся:

период окупаемости – это ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений (когда чистые поступления представляют собой денежные поступления за вычетом расходов). Таким образом исчисляется такой период времени, за который поступления от оперативной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции.

бухгалтерская рентабельность инвестиций или средняя норма прибыли на инвестиции

Данный показатель ориентирован на оценку инвестиций на основе бухгалтерского показателя – дохода фирмы. Этот показатель представляет собой отношение средней величины дохода фирмы по бухгалтерской отчетности к средней величине инвестиций.

Показатели, основанные на технике расчета временной ценности денег, называются дисконтированными показателями или критериями:

Чистый дисконтированный доход

Расчет этого показателя сводится к расчету чистой текущей стоимости, которую можно определить следующим образом: текущая стоимость денежных притоков за вычетом текущей стоимости денежных оттоков. То есть данный метод предусматривает дисконтирование денежных потоков с целью определения эффективности инвестиций.

ЧДД – это сумма дисконтированных денежных потоков, относящихся к данному инвестиционному проекту.

Если NPV>0 – то проект эффективен; NPV<0 – проект убыточен; NPV=0 – проект ни прибыльный, ни убыточный

,

где Cfi – денежный поток, приуроченный к I-му моменту (интервалу) времени;

CF₀ – инвестиции, необходимые для реализации проекта;

n – срок жизни проекта;

r – ставка дисконта.

Существует 2 подхода к определению ЧДД. Первый из них предполагает определять ЧДД на основе будущих доходов, полученных от реализации проекта. При этом под будущими доходами понимается чистая прибыль. Таким образом ЧДД определяется по формуле:

,

где П₁, П₂, П₃, …, П_n – чистая прибыль, полученная по отдельным годам от реализации проекта;

Второй подход предполагает определять ЧДД на основе чистой прибыли и амортизационных отчислений:

,

где А₁, А₂, А₃, …, А_n – амортизационные отчисления в I-м периоде

Второй подход к исчислению ЧДД является более объективным, поскольку амортизационные отчисления – это средства, необходимые для осуществления процесса воспроизводства основных производственных фондов, а также это приток денежных средств, а не их отток (так как амортизационные отчисления включаются в себестоимость продукции и возвращаются затем на предприятие в составе выручки от реализации продукции).