Модифицированная внутренняя норма рентабельности (MIRR)

Модифицированная внутренняя норма рентабельности - это ставка дисконтирования будущих денежных потоков, при которой сумма дисконтированных денежных доходов равна сумме первоначальных инвестиций.

Будущая стоимость проекта (TV) - стоимость поступлений, полученных от реализации проекта, отнесенная к концу проекта с использованием нормы рентабельности реинвестиций. Норма рентабельности реинвестиций, в данном случае, означает доход, который может быть получен при реинвестировании поступлений от проекта.

, (4)

где R - норма рентабельности реинвестиций (месячная),

N - длительность проекта (в месяцах).

Модифицированная внутренняя норма рентабельности определяется как ставка дисконтирования, при которой выполняется следующее условие:

, (5)

где CO_t - выплаты месяца t,

r - требуемая норма рентабельности инвестиций (месячная),

MIRR - модифицированная внутренняя норма рентабельности (месячная).

Основные критерии, используемые для MIRR:

если MIRR k, то проект следует принять;

если MIRR k, то проект следует отклонить.

Преимущества MIRR:

- имеет более приемлемую ставку реинвестирования, чем IRR;

- дает единственное решение [4, с. 52].

Средняя норма рентабельности (ARR)

Средняя норма рентабельности представляет доходность проекта как отношение между среднегодовыми поступлениями от его реализациями и величиной начальных инвестиций.

Расчет показателя:

. (6)

Преимущество ARR: относительная простота.

Недостатки ARR:

- не имеет критерия для принятия решения о капиталовложениях;

- основан на доходе, а не на денежном потоке;

- не учитывает различную стоимость денег во времени.

Индекс прибыльности (PI)

PI определяется отношением текущей стоимости прибыли будущих периодов к чистым инвестициям:

. (7)

Основные правила для индекса доходности:

если PI 1, то проект следует принять;

если PI 1, то проект следует отклонить.

Преимущества PI:

- учитывает стоимость денег во времени;

- имеет объективные критерии принятия решения;

- может быть полезен в ситуациях ограниченности капитала.

Недостатки PI:

- не способствует выбору проектов с максимальной доходностью;

- может противоречить методу дисконтированных денежных потоков при выборе проектов;

- учитывает стоимость реверсии.

Чувствительность проекта

Таблица 42

Анализ чувствительности проекта по критерию NPV

Таблица 43

График чувствительности проекта

NPV

	-20	-15	-10	-5					20 (%)