IV группа. Оперативные денежные фонды.

Создаются периодически. Один или два раза в месяц на предприятии формируется фонд заработной платы:

- для выплаты заработной платы;

- для выплаты дивидендов;

- для платежей в бюджет и внебюджетные фонды;

- для погашения кредитов и займов.

Если нет средств для выплаты заработной платы предприятие берет кредит в банке.

V группа. Фонды образуемые за счет разных источников:

1. Оборотных средств.

2. Инвестиций.

3. Валютный, прочие.

Самым важным является фонд оборотных средств, который в основном определяет финансовое состояние предприятия.

Поговорим об оборотных средствах.

1. Собственные средства сконцентрированы в III разделе пассива баланса «Капитал и резервы». Их используют для формирования внеоборотных и оборотных активов.

Собственные средства, направляемые в оборотные активы, называются чистым оборотным капиталом:

ЧОК= , где

ЧОК – чистый оборотный капитал;

 - капитал и резервы (собственные средства);

 - долгосрочные пассивы;

 - внеоборотные активы.

Долгосрочный кредит является источником внеоборотных активов. Его получение высвобождает собственные средства, которые естественно направляются в оборотные активы.

Или ЧОК= .

Из суммы всех оборотных активов  исключается та часть, которая покрывается краткосрочными обязательствами предприятия, а оставшаяся часть покрывается его собственными средствами.

2. Инвестиционный фонд – для модернизации и расширения производства. Формируется за счет:

1. амортизационного фонда (восстановление внеоборотных активов);

2. фонда накопления (образуется за счет отчислений от прибыли);

3. заемных и привлеченных средств.

3. Валютный фонд.

Образуется за счет валютной выручки.

Одним из основных показателей капитала предприятия является соотношение собственных и заемных средств, т.е. его структура. Рассмотрим это на примере оборотных средств.

Предприятия очень часто используют кредит на покрытие потребностей оборотных средств, поскольку не всегда целесообразно использовать собственные средства на текущие потребности. Эти средства используются как источник покрытия непостоянной части оборотных активов (т.е. дополнительной), например неритмичность снабжения, переход на выпуск новой продукции, дополнительные запасы и т.п.

Использование заемных средств для пополнения оборотных средств способствует увеличению рентабельности собственных средств, тем самым предприятие в своем обороте может использовать меньшую сумму собственных средств. В данном случае кредит выполняет функцию финансового рычага.

Например:

Из таблицы видно, что предприятия имеют одинаковые суммы оборотных средств и прибыль. Предприятие А кредитом не пользуется, Б пользуется (2 млн.руб). В результате рентабельность собственных средств Б выше за счет того, что у него работает финансовый рычаг, т.е. используемый в его обороте кредит.

Вместе с тем себестоимость продукции Б будет больше на сумму процентов за кредит.

Если первый фактор больше второго, предприятие получит эффект, который называется эффектом финансового рычага. Он определяется как:

ЭФР= ,

где ЭФР – эффект финансового рычага;

- рентабельность собственных средств;

 - фактическая процентная ставка за кредит;

ЗС – заемные средства;

СС- собственные средства.

Первая часть формулы отражает: при положительном результате – увеличение отдачи каждого рубля собственных средств за счет использования кредита; при отрицательном – снижение.

Вторая часть формулы отражает структуру оборотного капитала предприятия (доля ЗС не должна быть больше СС).

Оценка структуры капитала предприятия:

Как уже говорилось для предприятия очень важна структура капитала, которая отражает соотношение ЗС и СС и которая в конечном счете определяет рентабельность и ликвидность.

Для оценки структуры используют «коэффициенты структуры капитала». Их несколько:

1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств:

( )

где  - разделы пассива баланса, max 1. Используется: при расчете эффекта финансового рычага; оценки кредитоспособности; финансовом анализе.

2. Коэффициент автономии (независимости):

Где ПБ – пассив баланса. Показывает независимость предприятия от заемных средств, т.е. степень автономности. Минимальное значение равно 0,5, т.е. СС в обороте не должно быть меньше половины. Используется: при оценке кредитоспособности; при финансовом анализе.

3. Коэффициент финансового рычага:

Используется при учете факторов, влияющих на рентабельность собственных средств.

Анализ коэффициентов показывает их различную роль. Коэффициенты 1 и 2 используются при финансовом анализе и оценке кредитоспособности, т.е. его способности вовремя и в полном объеме возвращать заемные средства. Ограничение коэффициента свидетельствует о том, что при переходе их норм кредитоспособности предприятия снижается.

Коэффициенты 1 и 3 используются при оценке ЭФР и влияние на рентабельность собственных средств.

Знание и анализ структуры капитала используют, когда необходимо ее оптимизировать. Для этого, при известных ценах СС и ЗС определяют средневзвешенную цену капитала, при различных соотношениях собственных и заемных средств. Минимальная средневзвешенная цена капитала будет определять оптимальную структуру капитала при заданных ценах собственных заемных средств.